目前 ，铜价已从7月创下的历史高位回落，然而这可能并不意味着这一工业金属本轮史诗级的涨势已告终结。相反
，不少行业专家警告，随着供不应求的局面加剧 ，铜价可能进一步大幅攀升 。

　　RJO期货公司高级市场策略师John Caruso表示
，“铜价就如同一颗定时炸弹，随时可能再度爆发剧烈波动。 ”

　　Caruso指出 ，当前铜市场出现持续结构性供应短缺的可能性很高
，部分市场预测显示未来十年铜需求将以每年100万吨的速度增长
。

　　尽管特朗普政府上台后在很大程度上已阻碍了美国向清洁能源转型的进程——其取消了数十亿美元对该产业至关重要的资金支持——但在全球为满足人工智能数据中心对电力永无止境的需求而寻求替代方案之际，应对气候变化和推广清洁能源的努力尚未终结 ，而铜在这其中将扮演关键角色。

　　Mount Lucas Management 联席首席投资官David Aspell也表示
，在推动消费的经济领域——不断增长的人工智能基础设施和数据中心方面，铜需求整体格局依然“完好无损” 。

　　Aspell表示 ，“铜需求依然很高
，预计还会持续高涨
。
”

　　关税悬念并未完全结束

　　根据FactSet的数据的分析显示，在今夏触及历史最高结算价(5.91美元)时 ，美国基准铜价一度较2024年末飙升了44.5%。今年早些时候，在有传言称美国总统特朗普将对进口精炼铜征收关税后
，纽约商品交易所(COMEX)的铜价曾大幅高于伦敦商品交易所(LME)的铜价 。

　　Aspell指出：“当关税议题初现时，LME与COMEX间通常稳定的价格走势开始出现分化 ，纽铜价格走高以反映关税预期水平及实施可能性
。而许多美国进口商为赶在关税生效前将铜运入美国
，也不惜支付更高的成本。”

　　而当特朗普政府此后仅宣布对加工铜而非精炼铜征收进口关税后，纽铜价格随即迅速出现回落 。目前 ，COMEX期铜价格已较四个月前的历史高点下跌了约15%
。

　　不过
，BCA研究公司大宗商品与能源首席策略师Roukaya Ibrahim指出：“精炼铜关税悬而未决的可能性仍将持续影响市场。 ”

　　Ibrahim指出，美国对精炼铜的关税豁免政策将于2026年夏季重新审议 。在此之前 ，美国铜价会再次出现高于伦敦铜价的溢价现象——市场参与者仍将在纽约囤积铜金属
。

　　她认为
，在全球关税最终定论前，铜市“失衡状态
”恐将持续。这将限制未来一年铜价的下行空间 。

　　上周四 ，美国地质调查局已发布了最终版的《2025年关键矿产清单》
，其中铜 、银和铀的入选颇受瞩目，列入清单的矿物将获得美国政府的资金支持 ，有关勘探、开采和精炼处理项目也能获得审批便利。

　　AI热潮下的“必需品”

　　与此同时，RJO期货公司的Caruso指出
，铜市场当前真正的关键在于人工智能数据中心对电力的需求
。

　　根据加州大学劳伦斯伯克利国家实验室2024年发布的数据中心能耗报告显示，2023年数据中心消耗了全美约4.4%的电力。而美国能源部预计 ，这一数字到2028年可能攀升至6.7%-12% 。

　　Caruso指出
，人工智能数据中心的电力需求预计将持续增长，到本十年末(2030年)可能翻倍
。与此同时 ，人工智能基础设施的资本支出仍是铜市场的重要主题
，且未见放缓迹象。

　　根据国际能源署的预测，全球铜市场到2035年可能出现30%的供应缺口 ，部分原因在于开采难度增加
，以及电力依赖型技术对铜需求激增 。

　　Caruso强调，“从我的观察来看 ，人工智能竞赛仍处于初级阶段
。 ”这意味着铜价仍有巨大上涨空间。

（文章来源：财联社）