阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Slk）表示 ，尽管11月通胀数据偏温和
，令投资者暂时松了一口气，但他认为 ，滞胀仍是明年美联储面临的最大风险之一 。

　　这一风险正威胁着股市上涨的关键动力来源
，即美联储进一步降息的预期
。

　　周四公布的数据显示，美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7% ，明显低于市场预期的3.1%；剔除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨2.6%
，同样低于3%的市场预期。

　　虽然11月通胀报告显著提振了市场情绪，但有经济学家指出 ，这份报告很难作出过多解读，因为此前美国联邦政府停摆长达一个半月
，使得很多关键数据缺失 。

　　11月CPI数据公布后，芝商所美联储利率观察工具显示 ，投资者普遍预计联储在下一次政策会议上将维持利率不变
，而3月会议降息的概率仅为45%
。

　　“我仍然认为滞胀是一项风险，因为前方仍有不少逆风 ，尤其是在人工智能（AI）未能兑现预期的情况下
，”斯洛克表示。

　　他同时警告称，随着新一年的到来 ，经济增长面临下行风险
，而消费者价格则存在上行压力 。

　　斯洛克随后补充道：“鉴于通胀具有很强的黏性，并且在未来六个月内存在重新上行的风险 ，那么联邦公开市场委员会（FOMC）面临的关键问题就变成了
，‘在这种环境下，我们是否还能降息？’ ”

　　滞胀常被市场人士视为经济最糟糕的情形之一 ，指的是经济增长乏力、但通胀却居高不下的局面
。这种组合令政策制定者左右为难，因为高通胀会阻止美联储通过降息来刺激经济增长。

　　从表面数据看
，情况似乎正在朝相反方向发展 。根据亚特兰大联储经济学家的预测，美国第三季度GDP预计强劲增长3.5%；而11月通胀年率已降至2.7%。

　　但斯洛克认为 ，美国陷入滞胀的风险真实存在
。他指出
，AI企业可能会开始削减在相关技术上的支出，或者它们此前投入的数百亿美元未能带来投资者所期待的回报。

　　与此同时 ，作为一项前瞻性通胀指标的ISM服务业价格指数11月升至65.4%
，仍处于明显的扩张区间 。

　　斯洛克表示，美联储官员似乎也在担心滞胀问题
。他在本周给客户的报告中写道 ，FOMC成员中认为通胀和失业风险偏向上行的人数
，远多于认为风险偏向下行的人数。

　　“换句话说，美联储仍在对滞胀作出预测 ，并担心到2026年
，我们可能会同时经历通胀上升和失业率上升，
”斯洛克写道 。

　　他随后在接受采访时表示：“归根结底 ，在未来六个月，尤其是到4月左右
，我们将开始看到相当明显的风险，即通胀仍将保持在高位
。”

（文章来源：财联社）