2026年初的香港资本市场 ，正迎来一股来自消费领域的春风。1月28日
，中国最大的休闲食品饮料连锁零售商鸣鸣很忙在港交所主板挂牌上市 。1月29日，功能饮料龙头东鹏饮料完成IPO招股 ，预计净募资额为100亿港元，创下亚洲消费饮料行业近年来最大规模IPO纪录
。

　　这只是浪潮前奏——君乐宝 、钱大妈
、袁记食品等知名消费品牌均已向港交所递表。据中国基金报记者统计
，2026年开年以来，已有14家消费类企业首次披露H股招股材料 ，较2025年同期数量明显增多 。

　　多位受访者认为
，在国内消费市场整体仍显疲软的大背景下，一批消费企业逆势而动 ，选择此时奔赴港股市场
，这看似矛盾的行为背后，实则是企业权衡多重现实因素后的理性突围。与此同时 ，港交所已上市的消费股呈现显著的“冷热不均 ”景象
，为后来者敲响了警钟
。

　　细分龙头集结消费企业掀赴港上市热潮

　　在本轮赴港上市潮中，各细分赛道的头部企业成为主力军 ，它们的业务布局、发展规模与上市诉求各具特色
，共同汇成了消费企业奔赴港股的洪流。

　　作为国内乳制品行业的尖子生，君乐宝赴港上市备受关注 。这家曾启动A股上市辅导的企业 ，最终选择转向港股市场，于1月19日正式递交上市申请
。招股书显示
，君乐宝此次募资将主要用于工厂建设和产能扩张升级 、品牌营销和渠道建设、研发创新及数智化转型等核心领域。目前，君乐宝已形成以高端鲜奶
、低温酸奶为核心优势的多品类产品矩阵 ，年营收约200亿元
，位居行业第三 。此次转向港股上市，被市场解读为其突破融资瓶颈、推进全球化布局的关键一步
。

　　凭借中式精酿逆袭的金星啤酒 ，是本轮上市潮中极具话题性的企业。这家深耕啤酒行业四十余年的老牌企业
，曾多次冲击上市未果，本次递表 ，有望成为港股“中式精酿第一股
” 。其业绩的爆发式增长成为上市核心底气
。招股书显示
，2023年至2025年前9个月，公司营收从3.56亿元跃升至11.09亿元；净利润则从0.12亿元飙升至3.05亿元 ，两年间净利润增幅高达24倍。对于此次赴港上市
，金星啤酒明确表示，募资将主要用于增强生产能力 、完善全渠道销售网络
、强化品牌建设及数字化升级等 ，助力其在中式精酿赛道巩固优势并推进全国化布局 。

　　美容护理赛道的新锐品牌半亩花田，也加入了赴港上市的队列
。以“天然成分”为核心定位的半亩花田
，凭借身体乳、磨砂膏等爆款产品迅速崛起，近年来持续拓展线下渠道与海外市场。此次递表港交所 ，意味着其将进一步借助资本力量
，强化研发投入与品牌建设，在竞争激烈的美妆市场中巩固优势 。

　　除了上述企业 ，袁记食品 、钱大妈等多家消费企业也在2026开年密集推进赴港上市进程。整体来看
，本轮赴港上市的消费企业普遍具备新消费特征，涵盖食品饮料
、餐饮、美容护理 、生鲜连锁
、家居多个消费细分领域 ，形成了多元化的上市格局
。

　　“过去数年
，消费赛道跑出一批优秀的公司，尤其是连锁加盟业态下的餐饮、零售企业 ，如今已迈入规模化资本化的关键阶段。 ”一家头部消费投资机构的人士向记者表示 。

　　政策 、资本与市场共振多重因素驱动赴港上市

　　综合多位受访人士观点
，2026年开年消费企业密集赴港上市，并非偶然现象 ，而是政策红利释放
、资本市场环境变化、企业发展需求升级等多重因素共同作用的结果
。

　　政策层面的持续赋能，为消费企业赴港上市打开了便利之门。2024年4月
，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，明确提出“支持内地行业龙头企业赴香港上市” 。此后 ，支持政策不断加码
，港交所亦不断创新和简化上市流程，为内地企业利用两个市场 、两种资源规范发展提供了有力支持和清晰的路径指引
。

　　在A股市场持续加大对科技企业扶持力度、收紧消费企业上市准入的背景下 ，转战港股成为消费企业实现资本化的更优选项。

　　“大家越来越意识到港交所的便利性和开放态度 。香港是中国品牌出海的枢纽
，也是全球金融中心
。
”加华资本创始合伙人兼董事长宋向前认为，（消费企业赴港上市）的繁荣态势会持续下去。

　　其次 ，港股市场的回暖态势为消费企业打开了更具吸引力的融资窗口 。2025年以来
，港股IPO市场显著复苏，消费板块更是成为资金追捧的焦点赛道
。数据显示 ，2025年上半年
，消费类企业在港股新上市公司中的占比超三分之一，其间更涌现出认购倍数突破2000倍的“超购王”案例；叠加泡泡玛特
、老铺黄金、蜜雪冰城等消费龙头的股价持续走强 ，极大提振了消费企业登陆港股的信心。

　　银河基金股票投资部基金经理施文琪表示，每个时代对应着不同的“时代的成长 ”
，2025年有所表现的港股消费板块是目前时代背景下的消费成长股 。潮玩 、奶茶
、高端黄金饰品都对应着稀缺的高景气需求，背后是当代年轻人的情感需求和悦己需求。

　　此外 ，企业自身发展需求与资本退出压力
，构成了赴港上市的内在动力
。一方面，当前国内消费行业已进入存量竞争时代 ，无论是数智化升级、全国化扩张
，还是研发创新，都需要巨额资金支撑。

　　某直营模式餐饮企业相关负责人向记者坦言 ，本次冲击上市的核心诉求便是募集资金 。“作为行业后起之秀
，若想缩短与头部企业的差距甚至实现赶超，必须在门店布局 、供应链及人才梯队建设等核心环节加大投入
。但仅凭公司每年亿元左右的自有利润积累 ，无疑太缓慢了。
”

　　另一方面
，近年来大量VC/PE资本涌入新兴消费企业，2025年前后正是投资高峰期基金的退出节点 ，叠加部分企业存在的对赌协议压力，上市成为资本退出的重要路径 。

　　股价表现分化

　　核心竞争力决定估值走向

　　值得注意的是
，消费企业赴港上市的热潮背后，港股消费板块的股价分化现象日益显著：既有蜜雪集团等头部企业市值一度接近2000亿港元的辉煌 ，也有遇见小面
、绿茶集团等企业上市首日破发、股价不振的困境
。

　　这种分化格局
，既反映了港股市场的估值逻辑，也揭示了消费企业上市后的核心挑战。

　　受访人士分析 ，股价分化的背后
，是港股市场清晰的估值逻辑与筛选机制 。一方面，港股更青睐“品类龙头+现金流可见”的企业 ，对缺乏品牌厚度和持续盈利能力的中小品牌直接给予流动性折价
。对于消费企业而言
，规模化扩张必须与盈利能力匹配，单纯依靠门店数量增长的“规模故事 ”已难以打动资本。

　　施文琪认为 ，中国居民衣食住行的刚需部分量的逻辑已经基本满足
，但细分领域仍有旺盛的升级需求 。展望2026年，以下三个方向发展或可关注：情绪消费 、顺应年轻人喜好的大众消费
、高端消费复苏
。

　　此外 ，还有国际投行人士表示：“消费企业的扩张必须伴随运营效率的提升和品牌资产的增值，否则规模越大
，风险越高。
”

　　与此同时，“出海能力”成为估值的重要加分项 。上述投行人士表示：“香港市场为国际资本提供了观察中国消费品牌出海进程的窗口。那些能成功将中国供应链优势与本地化运营结合的企业 ，故事空间更大
。 ”

　　热潮之下
，理性浮现。2026年开年的这波上市潮，更像是一次对中国消费产业成色的集中检验 。港交所的锣声既为企业打开了通往国际资本市场的大门 ，也开启了一场关于长期价值的大考
。最终能在这场大考中交出持续增长答卷的
，注定是那些回归商业本质、真正创造价值的品牌。

（文章来源：中国基金报）