贵州茅台重新成为了A股第一高价股 。

　　2025年8月29日 ，国产芯片企业寒武纪的股价超过了贵州茅台
，这一消息引发多方关注，登上热搜
。 9月1日 ，寒武纪股价收跌2.95%
，报1448.39元/股，贵州茅台收跌0.26% ，报1476.1元/股。贵州茅台股价再次超过寒武纪
，重新成为A股市场第一高价股 。

　　在随后的两天里，贵州茅台在早盘交易中展现出了强劲的势头 ，突破了1500元/股大关，创下了自今年5月以来的新高
。

　　贵州茅台股价被超越
，需要结合整个白酒板块的表现来看。

　　截至8月29日，全部A股上市公司半年报披露完毕 。贵州茅台完成了此前制定的业绩增长9%目标
。与2024年相比 ，茅台出现了增速放缓
，但仍维持住增长势头。

　　然而，界面新闻统计了20家A股白酒上市公司及港股珍酒李渡共21家公司的数据 ，今年上半年有15家企业业绩下滑
，仅有6家保持了营收与净利润增长，“双增长”企业包括贵州茅台 、五粮液
、山西汾酒 ，它们也分别是营收规模的前三名
，属于全国性名酒 。

　　2025上半年白酒股整体承压，仅6家企业实现“双增长 ”/制图：界面新闻武冰聪

　　受到政策面、消费环境等多重因素影响 ，区域性白酒的日子则显得不好过。多家企业出现营收与净利润下滑
，甚至是小幅亏损
。白酒板块出现明显回调，行业需要信心提振。

　　9月1日晚 ，贵州茅台发布公告，当日该公司控股股东茅台集团通过集中竞价交易方式
，增持6.78万股公司股票，占公司总股本的0.0054% ，增持金额约1亿元 。

　　界面新闻梳理公开资料得知
，此前贵州茅台共进行过4次增持，分别发生在2010年5月其股价震荡走低时；2012年12月白酒行业遭遇塑化剂危机时
。之后 ，2013年9月–2014年3月
，该集团再增持191.5万股。最近一次增持则发生在2023年2月，该集团增持15.45万股 ，增持金额约为2.79亿元 。

　　酒业分析师肖竹青指出
，茅台集团过去仅有的4次增持，均发生在该公司估值或行业景气度的低谷期
。通过控股股东增持可阶段性封死深跌空间 ，提升板块防御属性
，同时也可进一步增强话语权，为未来可能的分红率上调或股权激励预留空间。

　　另一方面 ，贵州茅台也在回购股份 。8月29日，贵州茅台公告称
，自2025年1月2日首次回购以来，该公司8个月已完成回购股份 ，实际回购股数为392.76万股
，占总股本的0.3127%，回购价格区间为1408.29元/股—1639.99元/股 ，使用资金总额60亿元
。本次回购股份392.76万股将全部用于注销并减少该公司注册资本。

　　界面新闻记者以投资者身份致电贵州茅台董事会秘书办公室
，“我们此前第一期回购已经完成，同时也承诺过后续还将有回购
” ，茅台方面表示 。

　　界面新闻此前通过茅台方面了解到
，该公司一直在关注市值管理工作
。2024年9月茅台就曾披露回购案公告，到2025年5月 ，贵州茅台已回购3,310,085股
，累计回购金额已超过50亿元。据4月8日公告，该公司已着手起草新一轮回购股份方案 。

　　贵州茅台再次重返A股最高股价之位 ，它是否值得这个数据？

　　市盈率指的是股票价格除以每股盈利的比率，用来衡量股票估值是否合理。市盈率越高
，可能表示股票被高估，或者市场对其未来增长有较高预期
。 9月3日盘后 ，贵州茅台的市盈率（TTM）为20.62
，寒武纪则高达526.76。

　　但从这一指标来看， 茅台相对低的市盈率意味着股票价格相对于公司的盈利能力较低 ，可能表明股价被低估
，具有较高的投资价值潜力 。

　　另一方面，今年8月贵州茅台发布半年报后 ，券商研报也对于贵州茅台表达了较为积极的态度
。

　　中原证券分析师关注到贵州茅台上半年营收增长放缓
，存货周转天数上升，以及各档次产品毛利率回落的情况 ，但仍维持“增持”评级 
，并预测该公司2025 、2026
、2027年的每股收益分别为73.32、79.20 、85.67。

　　天风证券研报则指出，贵州茅台25H1业绩符合预期 ，全年目标实现可期，维持“买入 ”评级 。

　　据券商研报统计
，截至中报发布，近90天内共有37家机构给出贵州茅台评级 ，买入评级32家
，增持评级4家，中性评级1家；机构目标均价为1952.77
。

　　除了关注贵州茅台在资本市场的表现 ，对于传统消费品企业来说
，更重要的还是通过产品销量带动业绩提升。

　　进入下半年，贵州茅台在产品方面动作频繁 。例如 ，发布与贵州当地旅游资源结合的“黄小西吃晚饭
”系列文创产品；针对即将到来的中秋消费场景发布茅台中秋礼盒
。

　　此外
，8月28日茅台1935宣布上新，其定价为998一瓶 ，目标仍为高端的千元价格带。与2022年问世的老款茅台1935相比
，每瓶便宜了190元 。　　

　　茅台1935是贵州茅台旗下的百亿级大单品
。据茅台时空消息，它在上市首年销售50亿元；2023年销售达到110亿元；2024年完成销售120亿元。通过这一数据可以看出 ，虽然茅台1935销售额在增长，但增速出现放缓 。

　　此外
，市场中，茅台1935也出现了价格倒挂 ，这不利于它在同价格带直面五粮液进行竞争。2023年以来
，名酒大单品价格倒挂已经成为了行业内普遍现象
。

　　2025年6月，中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示 ，在库存攀升背景下
，上半年头部酒企控货稳价动作密集，其中800-1500元价格带倒挂最为严重 ，500-800元价格带产品生存最为困难
，主销价格带由300-500元向100-300元下沉。

　　在面对供求关系变化，产品价格倒挂时 ，酒企主动应对的做法就包括控货稳价和产品结构升级 。

　　整体来看
，贵州茅台已经在行业深度调整期打出了一套围绕市值与产品的“组合拳”，不过 ，未来的终端动销情况与价格体系维护将会影响茅台的业绩和股价
。

　　进入9月，气温回落叠加传统佳节到来
，白酒将进入销售旺季，以贵州茅台为代表的白酒企业将接受市场的检验。

（文章来源：界面新闻）