美股周一开盘后 ，美光科技、闪迪等存储概念股恢复上涨势头。与此同时
，戴尔等一众设备制造商跳水下跌 。

　　消息面上，摩根士丹利美国科技硬件股票研究主管Erik Woodring在最新报告中表示 ，随着存储芯片价格大涨
，以及2026年度继续涨价的预期，大量OEM（原始设备制造商）和ODM（原始设计制造商）利润将持续承压
。

　　报告中写道：“内存（NAND和DRAM）——服务器 、存储阵列
、个人电脑、智能手机等设备的关键成本构成之一——正处于定价的‘超级周期’中 ，驱动因素包括超大规模云服务商需求加速 、产品组合转向高带宽内存
，以及近年来对NAND产能的投资不足，这些商品的现货价格在过去6个月内上涨了50%–300% ，而在整个2026年内仍有可能出现每季度两位数百分比的涨幅。近期报告也显示，未来两个季度内存的交付率可能降至最低40% 。”

　　基于硬件设备供应商利润被压缩的预期
，摩根士丹利下调了多家设备制造商的评级
。

　　其中戴尔科技遭遇“双重下调 ”，评级直接从“增持
”下降至“减持” ，目标价也从144美元下调至110美元。截至发稿
，戴尔美股下跌超7%，较11月初高点累计下跌超25% 。

　　分析师们表示：“我们此前已经在戴尔2027财年（注：戴尔的FY27从明年2月开始）的模型中 ，纳入了因产品组合向AI服务器倾斜而带来的毛利率压力；然而
，我们现在预测2027财年的毛利率将降至18.2%，较此前的预测下调220个基点 ，较上一财年下降240个基点
。 ”

　　另外摩根士丹利将惠普（Hewlett Packard）从“持有
”下调至“减持”
，目标价从26美元下调至24美元。生产服务器等企业级产品的慧与科技（Hewlett Packard Enterprise）被下调至“持有 ”，目标价从28美元下调至25美元 。两家公司日内均跌超4%。

　　不过大摩也认为 ，苹果公司和存储硬件制造商Pure Storage似乎对内存价格波动更具抗性
。苹果目前是该行唯一给予“增持
”评级的美国科技硬件公司
，大摩也将Pure Storage的目标价从72美元上调至90美元。

　　Erik Woodring表示：“我们认为，在美国的OEM厂商中 ，戴尔和惠普最为‘脆弱’，原因是它们对DRAM的敞口更高
、近期渠道调研更趋谨慎
，以及相较同行更低的运营利润率；而Pure Storage和苹果则因商业模式差异化和/或更高的软件收入占比，成为这一组里‘最具防护性’的公司 。”