年初以来，A股市场的节奏可谓“令人意外地热情
”。指数接连上攻 ，热门赛道层出不穷
，甚至有不少投资者调侃，“随便买点就能涨” 。一时间 ，主动权益基金全面复苏
，许多新发产品在成立后迅速火线建仓，几个月便实现净值翻红 ，收益动辄超过两成
。而在这片热火朝天的景象背后
，却有一只基金选择了“站在原地 ”。

　　它就是由老牌基金经理徐彦掌舵的大成兴远启航，自今年3月成立以来 ，几乎没有动作
，净值也始终维持在面值附近 。有市场人士比喻称：“面对市场的疾风骤雨，它像是一艘尚未离港的船 ，静静停泊在岸边
。
”

　　牛市当前，“零建仓”的操作一度引发广泛争议
，有投资者直言“我在这只基金里错过了一整波牛市 ”，更有基民发出灵魂拷问：“都这行情了 ，怎么还不下场？
”

　　而身处舆论漩涡中心的徐彦
，最终在中报中给出回应。他承认尚未系统建仓，并表示当前市场环境与以往相比已发生巨大变化 ，估值回归理性令他不得不更加谨慎 。然而
，这份谨慎是否会错失良机？在其他新基已然全速起航的背景下，大成兴远启航的“躺平”显得格外醒目 ，也让建仓节奏这个原本专业性极强的话题
，首次被推上了大众投资者的舆论场中央
。

　　市场热浪席卷，老将“躲牛市 ”引争议

　　当市场大盘持续走高 ，基金净值普遍上涨时
，一只几乎“原地踏步
”的新基金却迅速成为聚光灯下的焦点。今年3月11日，由大成基金明星经理徐彦管理的大成兴远启航正式成立 。然而 ，半年时间过去，这只基金的净值波动却近乎可以忽略不计
。截至9月9日
，A类份额净值为0.9983，C类份额更低 ，为0.9953
，处于“水下”状态。

　　Wind数据显示，截至6月30日 ，该基金仅重仓两只股票
，分别是安图生物和美团，从资产配置上看 ，他的股票仓位仅有0.73%
，现金占净值比高达84.95% 。

　　市场的质疑声从5月起开始蔓延。早在该基金首次公布净值涨幅仅为0.01%时，社交平台上便有持有人发问：“4月初我都加仓了 ，你还没动？ ”随着行情回暖
，愤怒情绪进一步积聚
。在东方财富网
、天天基金网等社区，不少投资者用“我在大成兴远启航躲牛市
”来表达心中的失落 ，质疑声也从基金运作延伸至基金经理徐彦本人。

　　面对“牛市零建仓”的拷问，徐彦在2025年中报中给出回应：“基金成立三个多月
，仍处于建仓期，几乎没有操作 。上半年在投资上乏善可陈 ，我管理的其它多只基金只取得了小幅正收益
，大部分都跑输同行
。甚至很多时候投资时并不是在关注企业长期价值，而是在判断股价短期涨跌。 ”

　　他强调不认为这两者在赚钱上有高下之分 ，但出发点完全不同 。该基金没有操作的原因是：“其它基金自成立以来已有一定浮盈
，且净值基本在历史新高附近，本基金则是从零开始——坦白说 ，这里的问题并不只是有没有浮盈作为安全垫
，而是我得有多大的突破才能接受一个完全不同的出发点
。其它基金的最终业绩说明判断股价涨跌始终不是我的强项。”

　　他还在朋友圈用一条自嘲式的转发回应舆论风暴：“点赞尴尬，不点赞也尴尬……就跟在这行情下建仓时差不多嘛 。
”

　　但直到如今 ，大成兴远启航的净值仍无明显起色
，仓位变动迹象不大
。在产品合同所设定的6个月建仓期限即将到期，市场的目光聚焦于一个问题：到底什么时候才会真正“起航”？

　　同期新基已然冲锋在前 ，火速建仓成主流操作

　　事实上，相较于徐彦的新基“按兵不动 ”
，今年以来成立的大量主动权益基金，几乎都在第一时间完成了建仓 ，迅速参与到这波市场行情中。尤其是在4月市场反弹开启后
，多数新发基金几乎以追风速度进场，不乏刚刚成立便大举建仓的案例 。

　　Wind数据显示 ，自2025年初至9月9日
，公募市场共成立近200只偏股型基金，其中多数基金募集期短、建仓迅速
。如9月3日成立的中欧制造升级 ，近几日已有较为明显的净值波动
，再如8月26日成立的建信医疗创新，成立以来净值增长达到2.45%。

　　而和大成兴远启航同日成立的安信均衡增长 ，年内净值增长已达到20.12%
，华安半导体产业 、华商研究驱动等产品年内净值增长均超过20% 。对比之下，大成兴远启航的“零建仓
”策略显得尤为突兀 ，投资者不禁发出质疑：“好行情都让别家基金赚了，为什么这只还在原地踏步？”

　　一位业内渠道人士透露：“很多新基金在募集期就开始择时布局
，拿到资金后第一时间就建仓，特别是科技
、算力相关主题 ，涨幅可观。 ”

　　当然
，也有少数尚未建仓的基金存在，但多为8月或9月新成立的产品 ，仍在法定建仓期初期
。例如8月29日成立的金元顺安乾利
，或是9月2日成立的永赢锐见先锋，8月26日成立的国金红利量化选股等等 ，目前净值也未大幅波动
，仍维持在1左右，从时间逻辑看属于正常建仓准备期。

　　但对徐彦的新基金而言 ，从3月11日至9月9日
，已近6个月，理论上应已接近建仓尾声 ，但目前的净值仍未有明显波动 。如此长时间的“躺平
”式运作，自然引发市场高度关注
。有业内人士评价称：“不是不能慢建仓
，而是牛市环境下，这种操作容易与市场情绪脱节。一旦短期看错方向 ，投资者很容易转投他基 。”

　　值得注意的是
，大成兴远启航成立时的规模达到13.25亿元，属于当季规模前列的新基
。然而据二季报披露 ，该基金已出现赎回现象
，规模降至9.89亿元。部分业内人士认为，徐彦坚持价值投资、对估值体系要求严格 ，但在一个阶段性投机情绪高涨的环境中
，这种“慢工出细活 ”的策略未必能获得市场理解 。

　　业绩“冰火两重天
”，同为新基 ，命运却各异

　　一个不可忽视的事实是
，今年成立的新基金，业绩表现呈现明显的两极分化
。Wind数据显示 ，截至9月9日，今年新成立的主动权益基金中
，已有4只产品净值涨幅突破50%，中欧信息科技 、景顺长城新兴产业
、景顺长城医疗产业净值超过60%。与之对应 ，也有约24只新基年内净值告负 。

　　涨幅靠前的基金多集中于赛道型主题基金
。比如重仓AI算力、机器人 、医药等热点板块的相关产品
，在过去几个月中几乎“一路高歌”。而多数主动权益基金也通过紧贴风口实现了阶段性收益 。某位基金销售表示：“客户现在最常问的就是，有没有成立不到半年的产品收益已经涨20%以上的。 ”

　　相较之下 ，那些未及时建仓
、错过阶段性行情的基金则表现相对黯淡
，部分甚至因仓位过低而录得负收益
。例如部分基金在净值上几乎维持1元面值甚至略低，很难令认购者满意。

　　这也将一个更大的行业议题推上台前：在当下市场风格快速切换、赛道轮动频繁的大环境下 ，价值投资还能否坚持“慢即是快
”？基金经理是否应该在建仓节奏上兼顾市场趋势与长期理念？某头部公募研究员指出：“关键还是信息披露与投资者预期管理的问题 。既然基金合同没有规定建仓时间必须在首日完成
，那么基金公司在路演时应明确说明策略
。否则，投资者自然会以行情的热度衡量基金的表现。”

　　徐彦被誉为“价值派三剑客 ”之一 ，任职回报超100%的产品不在少数 。然而
，在短期行情大幅上行的背景下，这样一位以稳健著称的老将 ，反倒成为投资者“踏空怒火”的焦点，也暴露出当前基金行业在产品销售 、策略沟通
、投资者教育等方面的诸多挑战
。

（文章来源：财联社）