继存储芯片后
，近期被动元件也加入了涨价行列。日前，据《科创板日报》报道 ，由于AI应用带动钽电容需求大增
，被动元件大厂国巨集团旗下基美（Kemet）向客户发出钽电容涨价通知 。此为基美今年第二波调涨，相较第一波 ，调涨的客户从代理商扩及直销客户
，范围更广
。供应链透露，涨价幅度高达20%~30%。

　　被动元件产业链复苏

　　去年以来已有价格上涨趋势

　　自去年以来 ，受益于AI增量需求的激增以及下游终端市场企稳回暖
，经历了前期较大幅度的调整后，被动元件产业链逐步迎来复苏 ，彼时被动元件价格上调已有端倪 。

　　早在2024年7月
，甬兴证券发布研报指出，据《科创板日报》报道 ，银占积层式电感
、磁珠的成本比重高达六成，由于银价年初以来大涨35%
，大举推升制造商量产积层式电感、磁珠的成本压力
。又因为2024年下半年各手机大厂新机齐发，加上PC市况逐渐复苏 ，同时面对银价上扬
，一线大厂包括村田 、TDK等，有机会调升积层式电感／磁珠报价 ，预期大尺寸会先涨价
，涨幅约10%至20%。

　　今年7月，据《科创板日报》报道 ，全球被动元件行业出现新一轮涨价潮
，其涨价幅度远超此前几轮，最高涨幅预告达到20% 。本次涨幅主要驱动因素是智能手机旺季即将到来
、PC市场复苏以及今年白银价格飙升30%以上
。

　　电容器在被动元件产业链

　　的市占率达到65%

　　被动元件是指不依赖外部能量源 ，仅通过自身特性实现电路功能的电子元件
，它是电子电路中的必备元件，也是电子产品的最底层基础 ，在各个领域应用广泛，被普遍称为电子元器件“基石”。

　　最为核心的被动元件有电容、电感及电阻 。根据中信建投证券今年年初发布的研报
，中国电子元件协会发布的数据显示，在所有被动元件产品中 ，电容的市场份额占比最大
，为65%；其次为电感15%
。其中，多层陶瓷电容器（MLCC）被誉为“电子工业大米 ” ，在电子电路中承担电荷存储的核心功能
，应用覆盖新能源汽车 、消费电子
、通信基站等领域。

　　电感器是一种能够储存磁场能量的被动元件，一般由导线绕成空芯线圈或带铁芯的线圈 ，又称为电感线圈
，将电能以磁场的形式储存在导线环绕的磁芯中 。电阻器是一种能够阻碍电流流动的被动元件，主要功能是分流、限流 、分压
、偏置、滤波(与电容器组合使用) 、阻抗匹配
、将电能转化为内能等。

　　中国电子元件行业协会发布的数据进一步显示 ，今年1—8月
，我国电容器出口总量达到1.24亿只，同比增长12.17%；出口金额超过44亿美元 ，同比增长16.41%
。

　　新兴需求驱动

　　被动元件国产替代空间较大

　　过去，被动元件行业发展主要依赖传统电子行业
，其行情主要受消费电子行业景气度的影响，周期性显著。从全球格局来看 ，全球被动元器件高端市场长期由村田、安费诺 、基美、国巨等占据主导地位
，这些企业凭借材料研发
、工艺控制与客户深度绑定 。

　　近年来，随着我国被动元件生产研发技术不断创新 ，国内厂商在下游新能源汽车、光伏 、风电
、储能等产业快速发展
，从而带动上游被动元件的高速增长，国产被动元件产业链的渗透率逐渐提升 ，且具备较大的国产替代空间
。

　　根据智研瞻产业研究院报告
，2023年中国被动元件行业市场规模1237.65亿元，预测2030年达到2583.59亿元 ，2023—2030年复合增速为11.09%。

　　值得注意的是
，AI服务器的高功耗特性显著提升了对高阶被动元件的依赖度，MLCC领域表现尤为突出 。根据中信建投研报 ，高端MLCC用量受益于AI终端渗透率的不断提升而快速增长，带来上游高端原材料需求爆发
。以MLCC用镍粉为例
，假设每亿颗MLCC用纳米镍粉0.22吨，预计新能源及AI领域用MLCC需求量从2023年的约3000亿颗增长至2030年的近3万亿颗 ，高端MLCC用纳米镍粉需求量从不足千吨增长至超6千吨。

　　此外
，“以旧换新
”政策撬动替换大市场，伴随新能源车及AI发展 ，被动元件需求数量激增
，新能源车MLCC用量是传统燃油车6倍，AI服务器、AI PC 、AI手机等MLCC需求量分别增长约100%
、40%~60%和20% 。

　　近年来随着生产研发技术不断创新 ，我国陶瓷电容器市场空间逐步扩大
，已经成为全球最大的MLCC市场，中商产业研究院预测 ，2025年全球MLCC市场规模将达到1120亿元
，其中中国473亿元
。

　　5只绩优潜力被动元件股出炉

　　受涨价影响，国内被动元件概念指数本周前3个交易日（10月27日至29日）涨幅接近5%。目前A股市场涉及被动元件产业链有20余只 ，从业绩来看，2024年
，这些个股合计实现净利润近66亿元，同比增长17.8% ，扭转2022年及2023年净利润持续下滑的局面 。今年前三季度
，这些个股实现净利润近58亿元，同比增长近12%
。

　　从单只个股来看 ，今年前三季度
，净利润增幅超过20%的有商络电子、达利凯普 、铜峰电子
、钧崴电子、顺络电子等。

　　商络电子今年前三季度净利润增幅超过150%，公司是中国电子元器件本土领军分销商之一 。公司目前代理销售存储器件 、模拟器件
、功率器件、电源管理芯片等各品类芯片产品 ，合作品牌涵盖兆易创新 、安世半导体、思瑞浦
、杰华特等国内外行业领先企业。

　　达利凯普今年前三季度净利润增幅超过40%
，公司射频微波MLCC市占率全球靠前，是为数不多的具有国际市场射频微波MLCC产品供应能力的中国企业之一
。

　　钧崴电子今年前三季度净利润增幅超过25% ，公司电流感测精密电阻、熔断器市占率全球居前。在传感器方面
，公司当前在电流感测精密电阻 、电力熔断器
、电流传感器三大产品线中陆续有新产品推出，产线扩充亦正在持续进行中 。

　　顺络电子今年前三季度实现净利润7.69亿元 ，同比增长23.23%，公司是一家专业从事各类片式电子元件研发、生产和销售的高新技术企业
，其产品包括电感系列 、电子变压器系列
、功率磁性器件系列、电磁兼容元器件系列等
。

　　从市场表现来看，截至10月31日 ，这20余只个股年内平均涨幅超过20%
，三孚新科 、江海股份
、奥迪威年内涨幅均超过50%。

　　进一步来看，这20余只个股中 ，年内跑输被动元件指数涨幅（20.98%）
，且今年前三季度净利润增幅超过10%的个股仅有5只，分别是铜峰电子、艾华集团 、达利凯普
、法拉电子、钧崴电子 ，后2只个股年内涨幅均低于5% 。