纽约大学教授兼科技分析师、《纽约时报》的畅销书作者斯科特·加洛韦（Scott Galloway）对科技巨头的估值发出了严厉警告 ，并称如果生成式人工智能（AI）领导者OpenAI发生财务崩溃
，将引发系统性冲击。

　　“届时，全球市场的投资者将‘无处藏身’ 。”他说
。

　　加洛韦在其播客中表示 ，目前市场对人工智能的依赖是不稳定的
，他指出，自ChatGPT于2022年底推出以来 ，人工智能题材贡献了80%的股市回报。他与主持人Ed Elson一起提醒观众：“人工智能将股市和经济联系在一起，OpenAI是故事的中心 。 ”

　　加洛韦发出警告的直接原因是一系列“危险信号
”
，表明OpenAI可能出现财务“内爆”，Elson将其描述为“从财务管理的角度来看 ，这是一场火车事故 ”
。他们解释称
，OpenAI目前每年的经常性收入（ARR）估计为130亿美元，但它的支出是这个数字的两倍多。

　　OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）预计支出承诺将超过1万亿美元 ，计划在未来几年内支出1.4万亿至1.5万亿美元 。加洛韦指出
，鉴于他们目前的现金储备，这将造成约1.2万亿美元的巨大缺口。

　　他们还将矛头对准了奥尔特曼本人
。加洛韦表示 ，OpenAI将在2026年的某个时候申请上市
，因为它的规模庞大。但奥尔特曼的表现对上市公司的首席执行官来说是不可接受的 。

　　他指出，“当你在财报电话会议上 ，有人问了你一个中立的问题时
，据我所知，没有一个还在任职的首席执行官会转身说 ，‘好吧，如果你不喜欢
，你可以卖掉你的股票
。’
”Elson则将奥尔特曼的反应描述为“可怕……我想不出比这更防御性 、更疯狂
、更反社会的反应了”。

　　他补充说，“如果你想动摇投资者对OpenAI的信心 ，我会说你应该这么做 。 ”他们一致认为
，这是一个“罕见的失误”，可能反映了奥尔特曼目前所承受的压力
。

　　此外 ，他们还谈到了OpenAI首席财务官Sarah Friar日前向联邦政府“求援
”一事。虽然最后包括Friar本人和奥尔特曼都站出了澄清是个“误会”
，但加洛韦认为，这再次表明 ，该公司缺乏可行的融资计划
，可能不得不以债务的形式寻求融资，他认为这可能是AI泡沫终结的开始 。

　　加洛韦强调 ，高度膨胀的泡沫通常是由于“叙事冲击 ”而破裂的——这是一种引起情绪巨大变化的壮观事件
。他说
，如果他必须押注一个触发因素，他认为“OpenAI的内爆
”是最有可能导致这种崩溃的原因。

　　会有什么后果？

　　加洛韦表示 ，如果市场失去信心，音乐停止
，后果可能是惊人的 。

　　根据他的说法，从历史上看 ，像Meta、英伟达和奈飞这样估值很高的大型科技公司
，股价在12个月内都会下跌50%到70%
。例如，在过去几年里 ，Meta和奈飞都曾有过“濒临死亡”的经历
，股价波动导致它们市值在一天之内蒸发了三分之二。

　　加洛韦警告说，考虑到目前排名前十的公司的规模 ，英伟达的这种类似下滑将是灾难性的 。他强调
，当标准普尔500指数40%的股票都押在10家公司身上时，“如果这些公司被砍了一半 ，就没人能活着出去了。 ”

　　阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家 、顶级分析师Torsten Slok一直警告称
，标普500指数在2025年将持续集中度过高
。而上周六，他还指出 ，过去五年的股票回报“几乎全部来自七大巨头
”，其他任何股票几乎没有带来任何增长。

　　加洛韦让观众试想以下这样的情况：那些在数百万美元的巨额合同中试用AI的大公司表示
，他们无法真正衡量生成式人工智能给他们带来了什么 。当一家公司说，“我们正在大幅缩减规模 ，因为它没有提供我们预期的投资回报率”
。然后
，如果一群其他公司跳出来说，“是的 ，实际上
，我们这里也是如此 ”，

　　“这些公司 ，如果音乐停止了
，不仅没有椅子，他们都要坐上滚烫的煤。
”他总结道：“如果OpenAI的故事被拆穿 ，市场的下滑将会非常剧烈
，人们将无处可藏 。”

（文章来源：财联社）