时间步入 2025年最后一个月 ，中央经济工作会议的政策定调与美联储降息预期交织
，成为市场展望后市的核心焦点，权益市场在多重变量影响下 ，12月又将如何演绎？

　　展望后市
，内外部均有关注点。中美关系层面，机构研判明年底前两国大概率维持相互制约的稳态 ，这一格局有利于市场风险偏好的稳定；货币政策方面
，市场对美联储降息的预期近期出现反复，在纽约联储主席威廉姆斯发表鸽派言论后 ，降息预期显著回升，12月仍存降息可能性 。

　　国内层面
，12月将陆续召开政治局会议、中央经济工作会议，而2026年作为 “十五五 ” 开局之年 ，上述会议将进一步明确明年经济工作方向
，定调提振经济
。

　　展望12月市场走势，多家机构均研判 ，春季躁动行情或提前启动
，建议围绕“春躁
”布局。中信建投认为，慢牛格局仍未改变 ，明年春季躁动在共识下有望提前 。可在12月中旬关键会议之前择机布局
，备战跨年行情
。

　　配置上，AI产业链及资源品（全球定价）成为较多机构的共识。中信建投建议主题重点关注商业航天；方正证券则推荐新质生产力与中小盘成长 、优质龙头
、固收+、黄金；华安证券建议关注AI产业链和景气改善领域 。

　　回顾11月 ，市场为何调整？

　　回顾11月走势
，沪指上旬冲高站上4034.08点，随后进入调整区 ，而此前涨幅较大的科技板块也出现较大调整
。从机构分析来看，11月的调整主因与联储降息节奏 、AI债务
、投资者情绪指数走低所驱动。

　　中信证券指出
，临近年末，投资者止盈动力较强 ，加上处于政策和财报真空期
，市场缺乏催化因素，A股震荡调整 ，过去一周有所反弹 。但展望后市
，认为中长期行情空间仍值得期待。

　　回顾此前策略报告，中信建投指出 ，当前市场处于“三期叠加”：牛市中段整固期
，景气验证关键期，业绩政策空窗期 ，这导致市场在11月进入新一轮震荡回调
。

　　近期全球风险资产都出现“同跌同涨 ”的现象
，前期的下跌与美联储12月降息预期波动，美元流动性阶段性收紧有关 ，而近期的上涨也很大程度上受到美联储鸽派表态的影响。前期较大跌幅也是本周市场企稳回升的原因之一 。

　　中信建投注意到，市场企稳回升时
，投资者情绪指数却持续走低
。量能收缩、杠杆资金情绪降温和短期赚钱效应恶化是近期情绪走弱的主要原因。这可能意味着市场短期调整尚未完全结束 。

　　中泰证券认为，市场调整源于海外因素导致的胜率波动
。一是本月市场流动性环境未发生实质性反转；二是市场下跌反映胜率逻辑的阶段性波动；三是急跌的调整形态也说明市场节奏由胜率主导 ，而非赔率空间限制。

　　往后看
，胜率逻辑没有转向，赔率制约依然存在 ，预计指数维持震荡 。

　　中信证券：12月或是布局建仓期

　　中信证券认为
，权益市场或是布局建仓期
。展望后市，中美关系预计保持平稳 ，美联储12月仍有降息概率
，中央经济工作会议预计定调提振经济，债券市场短期维持震荡状态 ，权益市场后市仍值得期望
，重视结构选择。

　　具体来看，中长期行情有多方面因素支撑 。

　　一是政策层对于资本市场稳定运行高度重视；

　　二是经济处于新旧动能转换 、房地产下行周期 ，权益资产或成为居民财富重要载体；

　　三是低利率背景下，机构
、居民配置含权资产成为大势所趋
，根据公募基金三季报，2025年三季度 ，混合二级债基规模增长超5000亿元
，较二季度环比增长60.69%；

　　四是宏观经济复苏节奏缓慢，但在政策支持下 ，向下风险有限；

　　五是出海背景下
，优秀A股公司陆续从本国敞口的本土化企业，转型为全球敞口的跨国公司 ，利润增长空间打开
。

　　总体来看
，近期年末的市场调整，释放了部分估值风险 ，或是良好的建仓布局期。但在宏观弱复苏、新旧动能转换的背景下
，结构选择依然至关重要 。

　　中信建投：12月中或提前启动跨年行情

　　尽管市场短期可能仍有波动，但中信建投认为 ，如有下跌则是更好的布局机会。

　　短期来看，策略层面以择机布局为主
，备战跨年行情
。时点上关注建议12月10日后美联储议息会议和中央经济工作会议，可在会议开始前低位加仓 、择机布局 ，关注半年线支撑和市场缩量情况。

　　此外
，春季躁动在共识下的提前、美联储降息有望提供流动性改善确认信号
、“十五五
”开局之年的政策期待和与2020年12月跨年行情的相似性，都将共同驱动跨年行情出现 。其中 ，中信建投提到
，在近期市场交流中，发现当前机构投资者对于明年A股Q1的行情表现普遍较为乐观 ，一致预期下
，春季躁动可能会提前启动，并表现为跨年行情
。

　　招商证券：跨年行情发动 ，权重指数相对占优

　　招商证券展望12月表示
，市场在经历了三个月的震荡蓄势后，终于要选择方向 ，而选择向上突破发动跨年行情的概率较高。

　　资金面方面，根据相关出台文件
，要求提升商业保险资金A股投资比例，新增保费投入A股比例要提升 ，而每年一季度都是保险开门红
，新增保费配置股票需求增加，12月是提前布局的时机 。

　　过去两整年基金业绩普遍较高 ，进入年底年初居民存款增加较多
，居民配置权益基金的概率加大
。12月容易形成各路增量资金的共振，从而形成经典的跨年行情。当跨年行情发动时 ，往往是权重指数相对占优
，上证50和科创50的双50组合是较好组合 。

　　方正证券：12月内外部均处于关键窗口期

　　方正证券认为，12月A股市场预计处于“外部风险消化+内部政策定调”的关键窗口期
。在宏观经济数据温和修复但内生动能仍显不足的背景下 ，市场整体可能呈现“短期震荡蓄势、守望春季躁动 ”的走势
，主要驱动因素包括中央经济工作会议定调 、外部市场流动性以及年末资金行为等。

　　资金行为方面，公募基金冲刺排名与长期资金逆向布局的博弈加剧市场震荡 ，但也为后续行情积蓄了动能 。年末资金博弈加剧风格切换，随着12月下旬排名结束
，公募基金的调仓压力消退，长期资金的布局效果将逐步显现 ，市场有望从“震荡蓄势
”转向“春季躁动”行情
。