A股三大指数今日集体回调，截止收盘 ，沪指跌0.51%，深证成指跌0.78%
，创业板指跌1.12% 。沪深两市成交额接近1.7万亿，较昨日放量近千亿。行业板块涨少跌多 ，煤炭行业 、风电设备、中药板块涨幅居前
，能源金属
、互联网服务、软件开发 、文化传媒
、计算机设备、通信服务 、游戏板块跌幅居前
。个股方面，上涨股票数量接近1500只 ，逾50只股票涨停。

　　美国供应管理协会（ISM）周一公布的数据显示
，全美制造业整体景气度进一步下滑，连续第九个月跌破荣枯线 ，且今年多数时间都在窄幅区间内徘徊 。美银全球研究周一表示
，鉴于劳动力市场表现疲软，且政策制定者近期言论暗示可能提前降息 ，该行目前预计美联储将在12月的会议上降息25个基点
。然后2026年6月和7月美联储将再分别降息25个基点（即两次季度性降息）
，届时终端利率（最终利率水平）将降至3.00%-3.25%区间。

　　银河证券表示，在纽约联储主席鸽派言论及疲软非农数据影响下 ，市场对12月降息的预期概率已超80%，流动性边际宽松或持续支撑黄金
、白银价格上涨 。东方证券指出
，在中期供需格局趋紧与通胀预期上行的背景下，金铜的跨年行情或从12月展开 ，有色金属板块布局正当时
。

　　银河证券：流动性边际宽松或持续支撑黄金、白银价格上涨

　　在纽约联储主席鸽派言论及疲软非农数据影响下
，市场对12月降息的预期概率已超80%，流动性边际宽松或持续支撑黄金 、白银价格上涨。与此同时 ，全球铜矿供应紧张态势加剧
，Codelco提出的2026年精炼铜合约升水报价同比猛增超275%，叠加CSPT达成减产共识 ，冶炼端收缩预期可能进一步传导至精铜供应
，刺激铜价上行 。此外，美国潜在加征铜关税及全球库存分布异化也为价格提供支撑
。

　　华创证券：基本金属和贵金属有望受益于降息预期震荡上行

　　今年以来铜矿山供应扰动不断 ，供应增速下降
，而铜冶炼产能2025年预计增加超过200万吨，2026年预计也在100万吨以上 ，矿冶矛盾愈发突出，TC价格自今年4月持续维持在-40美元/吨以下
，长单TC仅为21美元/吨，2026年TC价格预期也将维持在低位 ，国内铜粗炼产能近1000万吨
，CSPT小组提出的降低10%产能负荷或将涉及产能规模近100万吨，铜冶炼减产预期加大或进一步支撑铜价走高。此外 ，美联储降息预期快速升温
，带动贵金属走强，白银价格创历史新高 ，全球白银连续第5年存在供给缺口
，国内上金所+上期所白银库存总计为1235吨，接近10年新低 ，低位库存下白银的供需缺口对价格的敏感性逐渐增强 。基本金属和贵金属有望受益于降息预期震荡上行
。

　　兴业证券：铜价维持上行趋势

　　新一轮长单加工费谈判预示着铜精矿仍将保持紧张的供应格局
，全球主要头部矿企纷纷下调2025年产量指引，实际减产正在发生当中 ，且美联储12月降息预期不断升温，宏观氛围亦偏向乐观
，使得铜价维持上行趋势。

　　渤海证券：黄金需求仍有支撑

　　从降息方面看，未来美联储仍有约75bp的降息空间 ，短期看美国经济数据表现不会给美联储后续降息带来太大阻力
，26年美联储新主席或受政治因素影响而超预期降息，或进一步利好金价 。从需求方面看 ，全球ETF需求快速增长并且仍有增长潜力
，饰品需求受抑制但影响不大，工业需求保持平稳 ，央行长期购金空间仍足
，黄金需求仍有支撑。

　　国信证券：铜铝等工业金属价格的小幅上涨为行业提供了支撑

　　有色金属行业维持相对稳定，铜铝价格小幅上涨 ，显示出较强的韧性
。上游资源品整体仍处低位运行
，但有色金属行业库存维持高位震荡，伴随价格降幅收窄 ，行业景气度有所修复。工业金属方面，虽然上游原料端正在逐步走出底部
，但补库力度受制于部分行业的拖累，表现得较为温和 。整体来看 ，有色金属行业在分化加剧的上游板块中表现相对稳健
，铜铝等工业金属价格的小幅上涨为行业提供了支撑
。

　　东方证券：金铜的跨年行情或从12月展开

　　在中期供需格局趋紧与通胀预期上行的背景下，金铜的跨年行情或从12月展开 ，有色金属板块布局正当时
，铜
、金、铝板块的投资机会值得关注。

　　（本文不构成任何投资建议，投资者据此操作 ，一切后果自负 。市场有风险
，投资需谨慎
。)

（文章来源：东方财富研究中心）