国金证券研报表示
，预计2026年上市险企新单保费将实现双位数增长，银保渠道是主驱动力。个险渠道保持稳健 ，银保直接受益于存款搬家带来的客户与账户优势
，叠加大型险企开拓积极性增强，市占率持续提升 ，规模增长摊薄固定成本并推动整体盈利改善 。

　　国金非银舒思勤｜存款搬家与市占率提升双重加持
，银保渠道锁定26年新单增长主阵地

　　核心观点

　　预计26年上市险企新单保费将实现双位数增长，银保渠道是主驱力
。展望2026年 ，预计个险渠道保持稳健增长
，银保渠道直接受益于存款搬家，客户优势和账户优势明显 ，叠加大型险企开拓银保市场的积极性和优势显著
，预计仍将延续较好增长，市占率继续提升。在银保增长的主驱动下 ，预计大型险企的2026年新单保费将实现双位数增长；规模增长将摊薄固定成本，这在银保渠道将更为显著
，带来整体盈利提升 。

　　自2020年起头部险企开始重新重视银保渠道，从弥补规模到追求价值 ，市占率随积极性同步抬升且将延续
。个险渠道自2018年开始进入深度调整期
，保险公司为转移业务压力重新发力银保渠道，弥补规模保费。自2020年开始 ，增额终身寿热销驱动银保渠道期缴保费增长
，且其价值率比趸交产品高，大型险企加大银保渠道发展力度 ，2023年“老七家”银保规保新单市占率较2019年提升15.6pct至23.8% 。2023年8月银保渠道报行合一开始推行
，费用成本大幅下降驱动价值率大幅提升，叠加“1+3 ”网点限制的放开 ，头部公司纷纷大力开拓银保渠道
，在资源协同
、品牌、服务等优势加持下，头部市占率提升趋势继续显现 ，2024年“老七家
”银保期缴新单份额提升2.6pct至26.0%
。展望2026年，分红险转型考验险企长期投资能力
，叠加固有优势，预计头部集中趋势将继续深化。

　　基于88位一线银行理财经理调研问卷 ，我们预计2026年我国居民将有大量存款到期
，且随着大额存单大范围下架，续存比例不会太高 。①参与问卷的理财经理对接的客户群体中 ，预计26年初到期存款占比10%-30%和30%-50%的占比分别为50.0% 、27.3%
。②从再配置角度看
，中长期大额存单下架叠加存款利率下调，预计银行难以承接居民续存需求 ，将推动到期存款向银行理财
、保险、基金等产品转移。根据问卷结果
，理财经理对居民续存看法较为分散，预计到期存款续存占比在20-40% 、40%-60%的占比分别为23.9%
、22.7% ，预计续存占比20%以下、60%-80%的分别占16% 、17% 。

　　存款到期的客群年龄整体偏高
，预计风险偏好整体偏低，保险产品位居居民到期存款再配置的第二选择梯队。①26年初存款到期的客户年龄位于45-60岁
、60岁以上、30-45岁 、30岁以下的综合得分为3.39
、2.53、2.51 、1.57分
。②预计存款到期客户对银行理财接受程度最高 ，保险位居第二梯队。在选择该选项的理财经理中，认为银行理财、现金持有
、保险产品、债券型基金 、固收+基金
、权益基金为客户最能接受的金融产品的理财经理
，占比分别为46.8%、47.1% 、10.0%
、7.8%、6.6% 、5.7% 。综合得分来看，银行理财5.64分
、现金持有4.31分（预计转存其他银行也包括在内） ，其余债券型基金、固收+基金 、保险产品得分接近
，分别为3.31
、3.24、3.14分，权益基金为2.03分
。

　　理财经理销售保险产品主要看重客户收益与险企品牌。①综合得分来看 ，理财经理在进行保险产品推荐时着重考虑的因素
，客户收益为第一名（5.5分），保险公司品牌 、销售费用、附加增值服务综合得分分别为4.56
、3.32、3.09分重要性较高 ，银保专员服务 、其他的综合得分仅2.1
、0.05分 。②收益与品牌也是客户选择保险的着重考虑因素
，综合得分来看，客户收益为第一名（3.51分） ，保险公司品牌、附加增值服务 、其他综合得分分别为2.98
、1.44、0.07分
。结合当前现状看
，投资能力强的险企能在前端销售时演示更高的演示利率即客户收益，分红险销售优势更强。

　　测算2026年1月 、Q1
、全年银保渠道增量资金分别为3,057、5,094 、11,150亿 ，对应银保增速分别为91%
、59%、28% 。增速前高后低源于两点：一是居民存款大多在Q1，挪储行为对Q1边际贡献更多
，二是报行合一影响下Q1基数低，25Q1行业银保新单增速-20%
。且预计头部险企的增速会更高 ，银保渠道头部集中趋势将延续。

　　投资建议

　　继续积极关注
，后续保险股行情的接力在于负债端高景气度的持续(预计银保渠道会有较高增长)与春季躁动行情对资产端的驱动，且保险公司Q1利润基数不高 。长期来看 ，负债端进入量价齐升的向上周期
，在量的方面受益于存款搬家及养老储蓄需求旺盛，以及头部公司市占率提升；价的方面 ，存量成本开始下降 、新增保单有利差益
。在资产端股市、利率处于稳定或向好的情况下
，负债端增长带来大保险公司扩表是本轮保险行情强化的重要支撑。重点关注开门红预期较好，以及业务质地较好(负债成本低
、资负匹配情况较好)的头部险企 。

　　风险提示

　　行业竞争加剧 ，权益市场波动
，长端利率大幅下行，测算基于一定前提假设、存在偏差风险 ，样本代表性风险。

（文章来源：第一财经）