截至1月27日 ，已有21家券商披露2025年业绩预告或快报
，净利合计约1048.24亿元，同比增58.14% 。业绩增长成为行业主旋律 ，逾九成券商净利润实现正增长，其中5家增速翻倍
，7家增幅在五成至一倍之间
。

　　2家2万亿券商掰手腕，已初见分晓。国泰海通2025年归母净利润达275.33亿元至280.06亿元 ，同比增速高达111%至115% 。大块头高增长率的一个重要原因在于
，同比去年的业绩中不包含海通。对于这份成绩单，国泰海通称 ，公司完成整合后
，已初步实现“1+1>2”的协同效应
。中信证券2025年300.51亿净利润约比国泰海通高出7.3%~8.9%。

　　国泰海通：初步实现“1+1>2 ”效果

　　随着整合工作加速落地，合并后的首个完整财年业绩出炉 ，国泰海通向行业龙头地位发起冲击 。

　　1月27日
，国泰海通公告称，预计2025年归属上市公司股东的净利润为275.33亿元至280.06亿元 ，同比增加111%至115%
。

　　以业绩上限计算
，国泰海通275.33亿元至280.06亿元净利润规模，与中信证券300.51亿元的归母净利润仅相差8.9%~7.3%。

　　有分析人士指出 ，当前国泰海通在净资产、两融规模 、客户数
、股基交易量等指标上均位列行业第一，领先于中信证券；而中信证券则在投行、资管 、投资、国际业务
、衍生品等板块保持优势 。

　　资产规模方面
，两家头部券商均已突破2万亿大关，截至2025年三季度末 ，中信证券总资产2.03万亿元
，国泰海通总资产2.009万亿元；股东权益方面，国泰海通以3389.17亿元略胜中信证券的3207.92亿元
。

　　投行业务的比拼中 ，二者呈现出“规模与数量互补
”的特征。2025年中信证券IPO保荐承销金额达246.54亿元
，高于国泰海通的195.35亿元；但在保荐上市家数上，国泰海通以19家领先中信证券的17家 。

　　据国泰海通官方微信公号介绍 ，2025年是国泰海通完成合并重组交易、立足新起点迈向新征程的开局之年
。公司全年服务36家科创类企业股权融资435亿元
，新增投资硬科技规模62亿元，累计构建近700亿元科创主题基金矩阵；服务零售客户近4000万户 、APP平均月活数超1500万户 ，均位居行业第一；旗下富国基金
、海富通基金合计养老金业务管理规模超8000亿元。

　　国泰海通表示
，报告期内，公司全面提升经营管理水平 ，稳中求进、主动作为，平稳高效完成合并交易
，有序推动整合融合，充分发挥合并后的品牌优势 、规模效应和互补效应 ，优化升级零售
、机构、企业三大客户服务体系
，以提升综合能力实现客户经营“增量扩面 、提质增效”，资产规模及经营业绩创历史新高 ，财富管理
、机构与交易等业务收入同比显著增长
，初步实现“1+1>2 ”的效果 。

　　行业业绩普涨成常态，头部与中小券商各展锋芒

　　目前已披露业绩的21家券商中 ，19家实现净利润同比正增长
，增长占比达90.48%，行业整体迎来业绩高增期
。其中5家券商净利润增速翻倍 ，分别为国联民生（406%）、湘财证券（157.67%） 、麦高证券（133.36%）
、国泰海通（111%至115%）、华西证券（74.46%至126.66%）。

　　7家券商净利润增幅在五成至一倍区间
，具体为申万宏源（74.64%~93.83%） 、东方证券（67.8%）、东北证券（69.06%）
、红塔证券（59.05%）、西南证券（47%~57%） 、华鑫股份（77.48%）
、粤开证券（90.64%） 。

　　头部券商中，中信证券同样保持稳健增长 ，2025年归母净利润同比增长38.46%；中金公司旗下承载财富业务的中金财富表现亮眼，净利润同比增幅达47.4%。中小券商则展现出极强的业绩弹性
，湘财证券、麦高证券净利润同比增速分别达157.67% 、133.36%，成为行业业绩增长的亮点
。

　　对于业绩高增的原因 ，券商行业普遍认为
，2025年资本市场持续向好，经纪
、投资业务显著高增 ，成为业绩增长的核心驱动力；头部券商则额外受益于投行业务的复苏
，业绩增长更具支撑。

　　申万宏源表示，2025年 ，公司在投资交易、财富管理 、投资银行等核心领域展现出良好的发展韧性
，各项业务收入同比实现较快增长 。

　　东方证券称，公司财富及资产管理
、投行及另类投资、机构及销售交易 、国际化等业务收入同比增长
。

　　红塔证券指出 ，2025年度
，公司深入推进差异化
、特色化建设，进一步提升资产配置的科学性和有效性 ，持续推进自营投资业务的非方向化转型，资产负债结构和内容不断优化、资产质量继续提升
，重资本业务收入整体同比增长。公司投资银行 、财富管理等轻资本业务明显增长，从而实现公司业绩同比大幅增加 。

　　卖方：无需担忧增长断层

　　对于证券行业2025年的业绩表现及2026年的发展前景 ，卖方研究均持乐观态度
。

　　方正证券金融首席分析师许旖珊发表研报称
，预计券商板块（43家上市券商小计）2025年主营收入同比增34%，归母净利润同比增49%。分业务看 ，预计2025年经纪、投资业务为券商业绩增长主要驱动
，2025年经纪
、投行、资管 、净利息
、净投资收入分别同比增45%、14% 、3%
、41%、35% 。

　　国泰海通非银首席分析师刘欣琦认为，交投活跃推动市场成交额及两融余额高增 ，驱动零售业务高增
，叠加自营业务修复，是券商业绩增长的主要支撑
。

　　中信建投非银及金融科技首席分析师赵然在研报中指出 ，2026年政策利好驱动业绩持续增长
，板块有望重新定价。当前“服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇”三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价，其驱动的投行 、资管
、国际业务等新动能 ，有望在2026年后逐步兑现至行业基本面，为中长期业绩弹性与韧性提供坚实支撑
，无需担忧增长断层 。

　　长江证券在对2026 年展望中提到，随着市场交投及权益自营基数走高 ，传统经纪及自营收入弹性减弱背景下
，投行承销收入及跟投收益有望成为券商业绩的重要边际增量
。

（文章来源：财联社）