A股风云突变！

　　9月9日午后，A股市场迎来大变局。A50突然跳水 ，A股多个指数集体杀跌 。其中
，创业板指大跌近3%，科创50杀跌近2%
。那么 ，究竟发生了什么？

　　分析人士认为
，极致风格的扭转可能是市场调整的内因。今天，前期抱团大涨的科技蓝筹继续杀跌 ，带动了指数下行 。而中芯国际复牌后的补跌更加剧了这一趋势
。

　　那么
，后续A股又将如何演绎？

　　风云突变

　　午后，A50一度加速跳水 ，跌幅一度达到1%附近。

　　与此同时，A股主要指数全线杀跌 。热门行业指数集体重挫
，信创产业指数盘中下跌2%，卫星导航指数盘中下跌1.91% ，半导体材料指数盘中跌幅扩大至2%
，消费电子代工指数盘中跌幅超3%，成份股普遍走低 ，人工智能指数盘中下跌2%
。

　　从市场结构来看
，杀跌的主力，主要是前期抱团的科技蓝筹。工业富联大跌超7% ，中芯国际大跌超10%
，是上证指数跌幅的主要贡献者 。沪深300杀跌的主要贡献力量则是中芯国际 、中际旭创
、宁德时代和工业富联。创业板指杀跌的主要贡献力量则是中际旭创、宁德时代 、胜宏科技
、阳光电源和新易盛
。

　　市场情绪对于资本市场来说，很有意思。按网络间的话说 ，上述科技公司杀跌是“一句老登惹的祸 ” 。此前有研究员因为某知名投资人“怀疑某科技公司的业绩预测
”而怼他
。此前
，也有类似的事情发生在半导体行业，在那之后 ，半导体指数即见顶回落。市场还曾出现过多次“劝降书”，一般
，“劝降者 ”当时也会见顶 。

　　行情如何演绎？

　　此前一段时间，市场的的确相当火热
。这一点可以从成交量和融资余额看出来。如果成交量持续维持高位而不收敛 ，那么要不了多久
，资金就会被市场消耗掉 。因此，我们一直强调 ，“市场在成交量收敛中上行
”才是慢牛的核心要素
。

　　那么
，随后的行情如何演绎？分析人士认为，行情并未结束 ，目前结构性行情依然存在
，而且可能会演绎到10月份。一是，从外围来看 ，美国降息的窗口期显然已经打开
，人民币易升难跌，且地缘经贸近期并无重大变数；二是 ，从内部来看，反内卷仍在持续
，能够较好地支撑物价回暖；三是，在存款搬家叙事逻辑之下 ，M1增速仍有望回升
，这是市场走强的主要矛盾之一（当然，产业资本减持也在增加 ，需要注意
，但仍不影响大局） 。

　　中泰证券认为，近期A股市场出现调整 ，资金面的脆弱性显现
。首先
，近期以两融为代表的杠杆资金快速扩张。9月3日融资融券余额已突破2.29万亿元，创出2016年以来历史新高 ，占成交额95.41% 。与此同时
，9月3日市场平均担保比例下降至281.5%，意味着投资者整体杠杆率提高、安全边际下降。一旦市场波动加剧 ，杠杆资金的脆弱性更易放大波动，成为市场风险的放大器
。其次
，长线资金出现阶段性撤出。近两周科创50ETF连续遭遇大额赎回，反映出机构资金在高位对成长板块的配置意愿下降 。这一现象不仅对科创板个股估值形成压力 ，也对市场风险偏好产生负面传导
。第三
，产业资本主动兑现收益。今年8月，重要股东净减持规模不断扩大 ，9月第一周有所减少
，但整体仍维持净减持格局，反映出产业资本在高位选择套现的态度 。

　　尽管短期市场出现调整 ，但中期趋势并未逆转
，指数和科技板块均未到达阶段性高点
。首先，从估值与情绪指标看 ，9月5日沪深300股权风险溢价（ERP）为5.32%
，处于10年历史中等水平，指数仍有较高的上行空间。其次 ，潜在政策与外部事件催化值得关注 。后续地缘利好若能落地，有望缓和外部不确定性
。高层会议将聚焦“十五五规划”
，或将明确科技创新与新质生产力在未来五年的战略地位。上述事件均有望成为市场情绪和资金流向的关键拐点 。