1月21日
，睿远基金旗下两位明星基金经理在管产品披露2025年四季报。

　　在2025年四季度期间，傅鹏博和朱璘管理的睿远成长价值混合基金加仓了寒武纪 ，新易盛
、阿里巴巴、东山精密等个股则遭其减仓 。

　　睿远基金另一位明星基金经理赵枫管理的睿远均衡价值三年持有
，其股票仓位已攀升至近三年最高水平
。该基金重新买回了美的集团，华润万象生活 、格力电器也新进其持仓前十。同时 ，立讯精密
、中国平安等被该基金减仓；小米、阿里巴巴 、分众传媒则退出了前十大重仓股 。

　　睿远成长价值混合再遭超13亿份净赎回

　　截至2025年四季度末
，睿远成长价值混合基金的资产净值为210.87亿元，较2025年三季度末时的236.29亿元有所缩水
。

　　从基金业绩情况来看 ，该基金小幅度跑赢同期业绩比较基准。2025年四季度末
，睿远成长价值混合A
、C基金份额净值分别为1.9685元、1.9159元，去年四季度睿远成长价值混合A 、C基金份额净值增长率分别为0.57%
、0.47% ，同期业绩比较基准收益率为-1.37% 。

　　在申赎表现上
，睿远成长价值混合基金再度出现13.62亿份的大额净赎回，净赎回规模在该基金历史上高居第二 ，仅次于2025年三季度期间23.42亿份的净赎回峰值
。

　　仓位方面，睿远成长价值混合在2025年四季度末的股票仓位由原先的89.93%升至90.48%；从该基金的地区配置情况来看
，睿远成长价值混合的港股仓位所占基金净值比则由27.92%降至20.14%。

　　具体来看，2025年四季报显示 ，睿远成长价值混合的前十大重仓股依次为新易盛（300502.SZ）、胜宏科技（300476.SZ） 、宁德时代（300750.SZ）
、腾讯控股（00700.HK）、东山精密（002384.SZ） 、立讯精密（002475.SZ）、迈为股份（300751.SZ）
、阿里巴巴（09988.HK）、寒武纪（688256.SH） 、巨星科技（002444.SZ） 。

　　其中
，头号重仓股新易盛再遭减持，持仓数量相对上期减少了22.73%；阿里巴巴
、东山精密、宁德时代 、巨星科技等也均被减仓
。

　　此外 ，傅鹏博和朱璘在2025年四季度期间加仓了寒武纪
，增持比例达13.89%；迈为股份重回持仓前十。

　　对于调仓换股的具体操作，基金经理傅鹏博
、朱璘在2025年四季报中分析道 ，从前十大持仓来看
，较为明显的变化是移动运营商个股配置不在前十行列，取而代之的是2025年四季度表现突出的光伏和半导体高端设备制造商；其余重点公司的绝对持仓数量有增有减 。

　　与此同时 ，傅鹏博、朱璘称
，为2026年的组合搭建做了准备：一方面，减持了基本面趋势偏弱的公司 ，降低了其对组合净值可能带来的负面影响；另一方面，增加了数据中心液冷 、存力和算力的相关公司
，主要是基于对行业发展态势，以及个股跟踪研究后的选择。对于2025年重点配置的光模块
、PCB材料、芯片 、数据中心液冷等板块和个股 ，他们持续看好其未来的发展
，2026年将进一步加大研究力度
。

　　傅鹏博
、朱璘指出，2026年初 ，股市活跃度不断攀升
，所谓的春季躁动已经提前到来，各种题材应接不暇 ，如商业航空航天、GEO 、脑机接口等等
，市场赛道股、小盘股大幅跑赢大盘，也是2025年大部分时间内市场表现的延续。

　　整体看 ，傅鹏博
、朱璘认为
，流动性过剩，市场认可的回报较好的板块不多 ，两者相互作用形成了过去一年以来的结构性行情 。2026年这一态势是否会继续演绎，只能紧密跟踪
，做好备案，动态应对
。

　　“上市公司2025年年报预披露将于一月底完成 ，景气度高的AI、有色金属 、锂电材料等板块预计会有较高增长
，市场对此有了定价。
”傅鹏博
、朱璘表示，对于年报预披露中的超预期个股 ，他们会着重研究
，希望能够挖掘一些新的投资机会 。2026年一季度，他们将在突出板块和个股的配置基础上 ，尽量减少投资的不确定性
。

　　睿远均衡价值三年持有的股票仓位升至近三年高点

　　相较之下
，睿远基金的另一位明星基金经理——赵枫管理的睿远均衡价值三年持有，其2025年四季度的调仓换股则更为显著。

　　仓位方面 ，2025年四季度末
，睿远均衡价值三年持有基金的股票仓位攀升至90.66%，为近三年最高；同时 ，港股仓位所占基金净值比也小幅度提升至41.99%；而其前十大重仓股集中度则有所下降，由61.03%下调至53.84% 。组合整体呈现“仓位更集中、持股更分散”的特征
。

　　具体来看
，2025年四季度期间，睿远均衡价值三年持有的持仓前十更迭了3只个股 ，前十大重仓股依次为：宁德时代 、腾讯控股
、美的集团（000333.SZ）、伟明环保（603568.SH） 、中国太保（601601.SH）
、立讯精密、中国太平 、华润万象生活（01209.HK）
、中国平安（601318.SH）、格力电器（000651.SZ）。

　　其中
，赵枫对美的集团的操作尤为引人关注：其在2024年末清仓该股后，于2025年下半年重新买入 ，并在去年四季度期间一举将其纳入前十大重仓；华润万象生活 、格力电器则为前期便已“埋伏 ”于持股名单行列
，2025年四季度首次进入睿远均衡价值三年持有的持仓前十 。

　　另一方面，立讯精密、中国平安
、宁德时代、腾讯控股等多只个股被赵枫主动减持；小米集团 、阿里巴巴
、分众传媒则退出前十大重仓股行列
。

　　从基金业绩情况来看 ，2025年四季度末
，睿远均衡价值三年持有A、C基金份额净值分别为1.7064元 、1.6767元，去年四季度睿远均衡价值三年持有A
、C基金份额净值增长率分别为-0.26%、-0.33% ，跑赢同期业绩比较基准收益率为-1.25%。

　　赵枫在2025年四季报中写道
，市场经过2025年三季度的大幅上涨之后，2025年四季度整体呈现震荡走势 ，前期涨幅较大的板块需要业绩和订单增长验证，年末也存在一定的获利了结压力 。他在2025年四季度减持了前期涨幅较大 、估值较高一些个股
，增持了估值较低，中期回报更加确定的优质龙头企业。

　　展望未来 ，赵枫认为
，权益资产的回报仍然较其他大类资产更有吸引力，现金流优良的企业股息加回购的年静态回报水平仍然可以达到5%左右 ，如果考虑到增长
，部分优秀的龙头企业回报有望达到10%以上，而且确定性还比较高
。

　　“因此 ，我们对后市仍持相对乐观的看法
，权益市场在未来一段时间的回报水平相对2025年可能会有所下降，但大幅回撤的风险有限 ，结构性超额收益机会仍然存在。
”赵枫判断道 。

　　赵枫进一步表示
，宏观周期正向着有利权益资产的方向变化
。伴随反内卷措施不断落实，中国经济有望逐步走出通缩预期 ，企业盈利质量将逐步改善，具备定价权和成本转嫁能力的行业龙头更为受益。资本市场改革持续推进
，长期资金入市环境逐步优化，市场内在稳定性增强 。在此背景下 ，他仍将聚焦基本面扎实
、竞争壁垒深厚的企业
，通过结构性配置获取超额回报
。

　　具体配置上，赵枫关注处于快速海外扩张的国内龙头企业。

　　赵枫称 ，中国企业出海从过去的代工、产品出口
，正迈向海外本地制造 、本地服务的阶段，产品类别也从相对简单
、不需要太多售后服务的产品 ，向工程机械、汽车 、暖通等重服务重售后的产品发展 。这类产品的海外竞争格局更加稳定
，盈利能力较高，但需要有完善的本地化网络支撑和品牌认知才能生根开花结果 ，投入期较长且前期成本较高
，而且往往还需要在本地建立起完善的供应链体系，因此基本只有作为“链主”的行业龙头企业具备这个实力
。

　　“我们看到了一批国内的行业龙头正在加速海外发展 ，这批公司在产品品质、创新和价格竞争力上已经完全不输海外龙头企业，目前正在快速补上服务和渠道的短板
，品牌认知也在持续提升中。 ”赵枫预计，未来五到十年 ，海外收入增长将成为驱动这批公司业绩增长的主要动力
，给股东带来优良的回报 。

（文章来源：澎湃新闻）