在意大利都灵举行的意大利科技周（Italy Tech Week）上
，高盛首席执行官大卫·所罗门严厉地警告投资者们，股市不会直线上涨 ，许多押注于越来越高回报的人可能会在未来一两年失望。

　　他在接受采访时表示：“我认为
，会有很多投入的资金最终无法带来回报 。”

　　所罗门提到了对人工智能（AI）的乐观态度，人工智能已经将英伟达
、微软、Alphabet和Palantir等华尔街宠儿推到了惊人的高度
。大量资金流入开发人工智能应用程序和智能体 ，支撑了对这些公司的需求。

　　不过根据所罗门的说法
，以史为鉴，当某种技术刚刚兴起 、尚未被大众普遍接受时 ，股票回报率往往最高 。

　　“市场有周期性
，历史上每当一项新技术出现显著加速发展，从而创造大量资本 ，并因此催生出许多有趣的新公司时
，你通常会看到市场表现超过其潜在价值
。但总会有赢家和输家， ”他提醒道。

　　他以互联网泡沫为例 。从1995年到2000年 ，标普500指数连续五年稳步上涨，之后泡沫破裂
，标普500指数大幅下跌
。

　　以下为标准普尔500指数在互联网繁荣和萧条时期的年回报率：

　　1995年：34.1%

　　1996年：20.3%

　　1997年：31%

　　1998年：26.7%

　　1999年：19.5%

　　2000年：-10.1%

　　2001年：-13%

　　2002年：-23.4%

　　所罗门说道：“作为一名华尔街专业人士，我在那段时间赚了很多钱 ，也赔了很多钱
，我可以肯定，那确实是最好和最坏的时期。
”

　　“有一个很好的论点是 ，我们今天的泡沫不像1999年那样严重
，因为大多数表现最好的公司都是真正有利润的公司 。虽然估值指标得到了扩展，但它们远不如2020年‘音乐停止’前的水平那么高
。”他补充道。

　　所罗门漫长的职业生涯意味着他经历了1987年的黑色星期一
、20世纪80年代末90年代初的储贷危机、互联网的繁荣与衰落 、大衰退
、新冠疫情以及2022年的熊市 。他见证了许多市场的繁荣与萧条。

　　所罗门强调 ，投资者应该记住
，股市是曲折的，随着时间的推移 ，它会走一条迂回的上涨之路
，而不是走一条直线
。在泡沫形成的过程中，也会出现一些显著的下跌。

　　“他们（投资者）倾向于考虑那些可能会成功的好事 ，而忽略那些你应该怀疑的、可能会出错的事情 。 ”他补充道
。

　　当然，没有人能准确地对股市的顶部或底部发出信号
，但任何业内人士都会告诉你，回调 、调整和熊市是很常见的。那么就数据而言 ，回调
、调整、熊市多久发生一次？LPL Financial给出了以下答案：

　　5%-10%的回调：每年3.4次；

　　10-20%的调整：每年1.1次；

　　20%以上的熊市：每3-4年一次 。