中信建投研报认为，脑机接口产业链上中游的技术进步带来下游应用端不断突破 ，近年来国内外在运动恢复 、语言沟通
、听力重建等医疗领域的研究不断出现里程碑式成果 。国家层面和各地区推出多项政策利好行业加速发展
，近期国家医保局发文为脑机接口新技术价格单独立项，其进入临床应用的服务收费路径已经铺好
。在技术革新和政策红利催化下 ，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用。

　　脑机接口行业：打破人机界限
，意念操控走进现实

　　核心观点：脑机接口产业链上中游的技术进步带来下游应用端不断突破，近年来国内外在运动恢复、语言沟通 、听力重建等医疗领域的研究不断出现里程碑式成果 。国家层面和各地区推出多项政策利好行业加速发展 ，近期国家医保局发文为脑机接口新技术价格单独立项
，其进入临床应用的服务收费路径已经铺好
。在技术革新和政策红利催化下，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用。

　　脑机接口应用场景广泛丰富 ，市场发展空间广阔 。脑机接口是实现大脑与外部设备信息交互的交叉前沿技术，主要分为侵入式和非侵入式两个发展方向
，在医疗
、康养、教育 、娱乐等领域有着广阔的应用前景和市场潜力，已成为全球各国科技竞逐的重要赛道
。医疗健康是最早被应用并最接近实现商业化落地的细分领域之一 ，老龄化推动市场持续扩容
，行业长期增长确定性高。

　　技术革新和政策催化叠加，我国脑机接口行业有望迎来快速发展期 。随着人工智能
、神经生物学、传感器等技术提升 ，叠加AI算法与硬件技术进步
，近年来脑机接口技术快速发展。同时，国家和地方层面高度重视 、政策设计不断完善 ，从顶层设计和具体落地方面培育产业发展
，企业有望加速技术转化、加快产品商业化落地
。我国“十四五 ”规划已将“脑科学与类脑研究
”列为国家重点前沿科技项目，今年以来 ，国家工信部
、科技部、药监局 、医保局等牵头
，频频推出鼓励发展脑机接口技术
、建立行业标准、加速临床应用等多方面政策。2025年1月份，北京 、上海相继发布支持脑机接口发展的相关五年规划方案 ，对各地后续政策规划具有较强的标杆示范效应 。3月12日，国家医保局发布《神经系统医疗服务价格项目立项指南》
，其中专门为脑机接口新技术价格单独立项，脑机接口产品快速进入临床应用的服务收费路径已经铺好
。

　　国内外研究进展加速 ，产品未来有望逐步商业化。各国脑机接口在运动恢复
、语言沟通、听力重建 、精神疾病诊疗等医疗细分领域不断出现里程碑式成果 。截至2025年3月
，马斯克旗下Neuralink脑机产品已成功植入3例人类患者，通过植入脑机接口意念控制电子设备
、移动辅助设备从而实现一定程度的生活自理能力；国内部分康复肢体运动障碍诊疗领域产品已率先进入临床阶段 ，2019年8月
，浙大二附院脑机接口团队国内首次对高位截瘫志愿者脑内置入电极，实现通过意念控制机械手臂的三维运动 ，完成进食、饮水和握手等一系列上肢功能运动
。截至2025年3月
，复旦大学华山医院通过脑脊接口技术让瘫痪者重新行走，目前已完成全球首批第4例患者植入。尽管脑机接口技术仍处于早期发展阶段 ，但研发和应用潜力巨大
，产品未来3-5年有望逐步商业化 。

　　各公司在脑机接口产业链中的布局各有侧重，上中游技术进步带动下游应用端突破
。脑机接口产业链包括上游核心器件 、中游工具软件
、下游解决方案等 ，目前上中游技术进展相对更快。电极类公司研发柔性材料降低创伤程度；芯片类公司产品越发高通量、高精度 、高稳定性；脑电记录分析/放大器公司的模型表现更优；侵入式应用公司已完成3例脑机接口植入；DBS产品广泛应用于帕金森治疗 。

　　脑机接口相关上市公司以布局下游解决方案为主
。

　　风险提示：研发进展不及预期风险；主营业务业绩不达预期风险；数据隐私安全风险；伦理风险；商业化不及预期风险等。

（文章来源：第一财经）