1月20日A股震荡分化 ，三大指数收跌
，沪指微跌0.01%，深成指 、创业板指跌幅扩大 ，两市成交额超2.77万亿元 。商业航天等前前期热门板块回调，但TDI概念（甲苯二异氰酸酯）受全球涨价周期预期驱动
，逆势走强，据东方财富Choice数据 ，TDI概念股当日涨幅4.44%
，表现亮眼
。

　　周期反转，叙事获资金认可

　　TDI是生产聚氨酯材料的关键原料之一 ，尤其广泛用于制造软质泡沫塑料
、涂料、粘合剂和人造革等。业内普遍认为这一概念逆势走强
，核心源于供给 、需求及龙头企业优势的三重共振：

　　从供给端看，全球产能收缩趋势明确 。2025年下半年 ，欧洲龙头科思创工厂火灾导致30万吨产能停产
，巴斯夫也计划关停相关产能，直接造成全球有效供给减少。国内层面 ，环保政策趋严下新增产能审批难度加大
，行业供给缺口持续扩大，为TDI市场行情提供基础支撑
。

　　从需求端看 ，目前正迎来基建与消费的双轮驱动。国内雅鲁藏布江水电工程等大规模基建项目落地，间接拉动化工品需求；汽车、家电等传统消费领域回暖
，叠加新能源
、生物医药等新兴赛道需求增长，进一步支撑TDI下游聚氨酯行业的市场空间 。

　　再看龙头企业 ，其成本与业务优势进一步放大了板块行情
。万华化学凭借全产业链一体化布局
，TDI单位成本较行业低15%～20%，盈利弹性突出。同时 ，其布局的POE光伏、电池材料等新业务
，成功对冲周期波动，2025年磷酸铁锂产能切入宁德时代供应链 ，新材料业务成为重要增长极 。

　　综合而言
，在短期纬度上，化工品市场涨价潮蔓延 ，环氧丙烷等产品价格大幅上行
，巴斯夫 、陶氏等全球化工巨头密集提价，带动化工板块整体情绪升温；从中长期维度来看 ，2025年中国TDI出口量达55.64万吨，同比增长51.83%
，海外需求韧性充足；国内家装“以旧换新”
、汽车轻量化等政策逐步落地，将持续拉动下游需求 ，TDI市场中长期预期向好
。

　　掘金化工周期

　　展望后市
，中国银河证券表示，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长 ，随着“反内卷 ”浪潮袭来及海外落后产能加速出清
，供给端有望收缩。“十五五
”规划建议“坚持扩大内需”为未来五年定调，叠加美国降息周期开启 ，化工品需求空间打开 。其认为
，供需双底基本确立，政策预期强力催化 ，2026年化工行业或迎周期拐点向上
，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击 ”
。

　　可见，在资金偏好低估值周期板块的当下 ，TDI作为化工板块“传统产业重生”分支，符合资金对周期反转的布局逻辑。据第一财经
，A股市场具有TDI相关产能的上市公司主要有4家，分别为万华化学、沧州大化 、北化股份和航锦科技 。那么在指数基金方面 ，又有哪些标的可以对该板块做布局呢？

　　根据东方财富妙想大模型
，当前市场上暂无直接以“TDI概念
”为跟踪标的的ETF产品，但可从重仓相关概念股的主题ETF中挖掘潜在投资标的 ，如化工ETF
、化工50ETF、化工龙头ETF等
。

　　化工ETF（516020）紧密跟踪中证细分化工产业主题指数
，覆盖化工行业细分领域持仓覆盖TDI产业链核心企业。最新数据显示，其第一大重仓股为全球TDI龙头万华化学 ，占比10.15% 。

　　化工50ETF（516120）跟踪中证细分化工产业主题指数
，聚焦化工产业细分领域，最新数据显示 ，万华化学持股占比10.16%
，为第一大重仓股。

　　化工龙头ETF（516220）跟踪的是细分化工指数，该指数主要覆盖化学原料 、化肥与农用化工品
、特种化学品等领域的上市公司证券 ，最新数据显示，其持有万华化学37.67万股
，为第一大重仓股，占净值比例10.14%
。

（文章来源：东方财富研究中心）